De vez en cuando, merece la pena dar un paso atrás para tener una perspectiva más amplia de las cosas, mirar más allá de las noticias financieras diarias, ver más allá de los altibajos a corto plazo del mercado para descubrir lo que realmente está en el fondo de la cuestión. Si lo hacemos, no se nos escapará el hecho de que estamos viviendo en la era de las monedas fiduciarias, un mundo en el que básicamente todo lleva sus huellas: el sistema económico y financiero, la política, e incluso las normas culturales, los valores y la moral de las personas no escaparán a las consecuencias más amplias de las monedas fiduciarias.
Puede que no lo notes en tu uso diario de las monedas fiduciarias -es decir, por ejemplo, al recibir salarios, comprar bienes y servicios, pagar hipotecas, depositar dinero en el banco con fines de ahorro- que algo está terriblemente mal con las monedas fiduciarias, ya sea en forma de dólar de EEUU, euro, renminbi chino, yen japonés, libra esterlina o franco suizo. Sin embargo, la verdad es que todas estas monedas fiduciarias adolecen de graves defectos económicos y éticos, que en realidad no son difíciles de entender.
Las monedas fiduciarias son producidas por los bancos centrales y la expansión crediticia de los bancos comerciales. De hecho, los bancos centrales, en connivencia con los bancos comerciales, aumentan la oferta monetaria en circulación concediendo préstamos a empresas, hogares y entidades gubernamentales. Esto equivale a la creación de dinero de la nada o, en cierto modo, a la falsificación de dinero. La emisión de nuevas monedas fiduciarias pone en marcha un auge, una ilusión de prosperidad. El consumo y la inversión se expanden, la economía disfruta de mayores beneficios empresariales, mayor empleo, aumento de las acciones, precios de la vivienda, etc.
Tarde o temprano, el auge debe convertirse en quiebra. ¿Por qué? Bueno, la emisión de nuevos dineros fiduciarios basada en el crédito distorsiona los tipos de interés del mercado. Reduce artificialmente el tipo de interés del mercado por debajo de su «nivel natural», lo que hace que el ahorro disminuya, el consumo aumente y, además, desencadena inversiones adicionales. Nada de lo cual habría sucedido de esta manera si no hubiera sido por la inyección basada en el crédito de nuevo dinero fiduciario en el sistema económico y financiero. El auge trae consigo un exceso de consumo y una mala inversión; la economía vive por encima de sus posibilidades.
En algún momento, el auge se derrumba, sea cual sea el desencadenante: bancos que endurecen sus normas de préstamo, prestatarios que incumplen su deuda, empresas que sufren pérdidas, una crisis geopolítica que hace que la gente entre en pánico. Para evitar que el sistema de moneda fiduciaria se derrumbe en una situación así, los bancos centrales bajan aún más los tipos de interés e inyectan nuevo crédito y dinero en el sistema financiero. El truco funciona la mayoría de las veces, y la caída que se está produciendo se convierte en otro boom. Sin embargo, esto tiene un precio: la gran mayoría de la población sufrirá una inflación aún mayor de los precios de los bienes.
La moneda fiduciaria no sólo provoca crisis financieras y económicas; también es altamente inflacionaria. La incesante expansión de la cantidad de dinero fiduciario hace que el poder adquisitivo de la unidad monetaria disminuya con el tiempo. Además, el aumento de la cantidad de dinero fiduciario crea ganadores y perdedores, no es un juego en el que todos salgan ganando: Los primeros receptores del nuevo dinero se benefician a costa de los últimos. Esto conduce a una distribución injusta y antisocial de la renta y la riqueza en la sociedad. Por último, pero no menos importante, el dinero fiduciario hace que las economías se endeuden cada vez más.
Los gobiernos, en particular, se aprovechan de su acceso básicamente irrestricto al crédito y al dinero proporcionado por los bancos centrales. Su poder financiero hace posible financiar todo tipo de extravagancias políticas -gastos en bienestar y guerra- haciendo que el Estado sea cada vez más grande y poderoso a expensas de las libertades del individuo. La verdad es que el dinero fiduciario es el mismísimo elixir para que el Estado se haga realmente grande y profundo. Desgraciadamente, esta verdad tiende a permanecer oculta al gran público; no se aborda en los libros de texto de economía ni en los seminarios universitarios.
Hay todo tipo de motivos cuando se trata de analizar y evaluar los méritos del régimen de dinero fiduciario, desde la ignorancia hasta la mentira. Sin embargo, la economía sólida revela que el uso de las monedas fiduciarias causa grandes problemas: ocasionalmente puede ser posible posponer el inevitable colapso -si, por ejemplo, los bancos centrales empujan los tipos de interés del mercado hasta básicamente el cero por ciento y suscriben los mercados de crédito. Pero al hacer esto, los problemas subyacentes no se resolverán; se harán aún más grandes, pero la gente es engañada sobre lo que realmente está sucediendo.
En este contexto, no sólo hablamos de la recurrencia de las crisis financieras y económicas. El economista austriaco Ludwig von Mises (1881-1973) previó que el uso del dinero fiduciario (habló de medios fiduciarios) destruiría el libre mercado y el orden social (o lo poco que queda de él): «Sería un error suponer que la organización moderna del intercambio está destinada a seguir existiendo. Lleva en sí misma el germen de su propia destrucción; el desarrollo del medio fiduciario debe conducir necesariamente a su ruptura».1
Es difícil predecir cómo evolucionará el sistema financiero, económico y político mundial, sobre todo teniendo en cuenta los problemas trascendentales que acarrea el uso del dinero fiduciario. Lo que sabemos, sin embargo, es que los bancos centrales han creado un imperio de política monetaria de engaño. Por lo tanto, el inversor precavido tiene buenas razones para esperar más inflación en el futuro, es decir, una disminución acelerada del poder adquisitivo del dinero, que se notará en forma de aumento de los precios de los bienes de consumo y/o de los activos, ya que hacer subir la inflación se considerará la política del menor mal desde el punto de vista de los gobernantes y gobernados.
En última instancia, la política de inflar la oferta monetaria es una estrategia para socavar el sistema de libre mercado y de la sociedad, ya que sus efectos negativos —el aumento de los precios de los alimentos, de la energía y de la vivienda; el menor crecimiento económico; la caída del nivel de vida de la mayoría de la gente— se achacarán muy probablemente, de forma errónea o pérfida, al «capitalismo». Esto, a su vez, permitirá al Estado destruir aún más lo poco que queda del sistema de libre mercado a través de los impuestos, la regulación, etc. En vista del resurgimiento de las ideas socialistas-marxistas en el mundo occidental, no debería sorprender que los bancos centrales adopten cada vez más la política de aumentar la inflación.
1.Ludwig von Mises, The Theory of Money and Credit, trad. H.E. Batson (New Haven, CT: Yale University Press, 1953), p. 409.
El Dr. Thorsten Polleit es economista jefe de Degussa y profesor honorario en la Universidad de Bayreuth. También actúa como asesor de inversiones.
