Barcos petroleros. La oferta de crudo se refuerza con actores que no están dentro de la esfera de la OPEP+, entre ellos Estados Unidos y Guyana. Esto crea un problema no menor para los productores tradicionales.
¿Viene un superávit de la oferta petrolera?
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El problema es el aumento de la producción de crudo de los países no miembros de la OPEP+, incluido Estados Unidos, en un volumen que podría superar la demanda mundial, que sigue creciendo pero a un ritmo más lento.
La respuesta del grupo de productores de petróleo ha sido prometer mayores recortes de la producción, pero los operadores se muestran escépticos de que se apliquen lo suficiente como para eliminar por completo el excedente disponible.
Esta combinación ya ha llevado al crudo a su primera caída anual desde 2020 y echó por tierra las expectativas de subida de precios derivadas de una recuperación pospandémica.
Para complicar aún más el panorama, los especuladores han reforzado su control sobre el mercado, al alimentar oscilaciones de precios que a veces están divorciadas de los fundamentos del mercado, señala un análisis de Bloomberg.
Trevor Woods, director de inversiones del fondo de materias primas Northern Trace Capital, afirma que «me parece muy difícil mirar más allá de un trimestre».
«Este año es complicado, complicado», enfatiza el experto.
El mercado depende, en gran medida, de la estrategia de la Organización de Países Exportadores de Petróleo y sus aliados, y un colapso del anterior acuerdo del grupo para frenar la oferta podría hacer que los precios se desplomaran, dijo.
La debilidad se manifiesta en múltiples indicadores. La curva de futuros asociados al petróleo Brent europeo se mantuvo en una estructura de precios contagiosamente bajista durante la mayor parte de diciembre, con los contratos de barriles a corto plazo cotizando con descuento respecto a los posteriores.
Y los traders se mostraron más bajistas que nunca en más de una década en 2023.
Las posiciones largas netas de los operadores no comerciales en los principales contratos de petróleo se sitúan en promedio en el nivel más bajo registrado desde 2011, según datos recopilados por Bloomberg.
Las expectativas de los especuladores financieros relacionados con el petróleo apunta, por ahora, a una tendencia bajista.
Petróleo en modo «Show me»
«Es posible que el mercado haya entrado finalmente en ‘modo show-me’, lo que requerirá una combinación de importantes retiradas de existencias, calidades con márgenes más sólidos antes de que vuelva el interés comprador», afirmó Vikas Dwivedi, estratega global de energía de Macquarie Group.
Al menos en dos ocasiones en 2023, los gestores de dinero se amontonaron en posiciones cortas antes de las reuniones de la OPEP+ y respondieron a los anuncios de recortes de producción del grupo con oleadas de ventas.
Su fe cada vez menor en la capacidad del cártel para equilibrar el mercado se ha visto agravada por el auge de la negociación algorítmica, que ya puede representar casi el 80% de las operaciones diarias con petróleo y que, cada vez más, alimenta oscilaciones de precios independientes de los fundamentos.
Una ola de consolidación entre los productores también está debilitando el vínculo del mercado de futuros con los flujos físicos.
Los traders tendrán que convencerse antes de decidirse a apostar decididamente por el petróleo en 2024.
Los fondos de cobertura de materias primas registraron, el año pasado, su rentabilidad más baja desde 2019, mientras que los precios de las materias primas reportaban su primera caída en cinco años, según los índices de Bloomberg.
OPEP mercado petrolero
Cuanto más altos mantenga la OPEP+ los precios del petróleo, reduciendo la producción, más responderán a ello los actores tradicionales y la producción de esquisto de Estados Unidos.
La OPEP contra el crudo de esquisto
Los 900.000 barriles diarios adicionales de recortes voluntarios de la oferta, acordados por la OPEP+ hace tan sólo unas semanas, son un punto de fricción para los analistas y operadores que tratan de valorar los equilibrios de la oferta y la demanda mundiales.
Los operadores se preguntan si el grupo llevará a cabo recortes suficientes para frenar el inminente superávit.
El cártel se enfrenta a un «acto de equilibrio», afirma Parsley Ong, responsable de investigación sobre energía y productos químicos en Asia de jpmorgan Chase & Co.
«Todo gira en torno al hecho de que los productores estadounidenses son fundamentalmente sensibles a los precios. Cuanto más altos mantenga la OPEP+ los precios del petróleo, reduciendo la producción, más responderán a ello los actores tradicionales y la producción de esquisto de Estados Unidos, lo que impulsará la oferta mundial», explica Ong.
En Estados Unidos, la producción semanal de crudo alcanzó el mes pasado la cifra récord de 13,3 millones de barriles al día, gracias a que los perforadores de la cuenca del Pérmico, en el oeste de Texas, y del esquisto de Bakken, en Dakota del Norte, aumentaron el bombeo mucho más de lo previsto por los analistas.
En 2024 se espera que la producción alcance un nuevo máximo histórico, según la Administración de Información Energética de EEUU de Estados Unidos. Brasil y Guyana también van a aumentar significativamente el suministro para contribuir a una oleada petrolera procedente del continente americano.
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El crecimiento del consumo mundial debería ralentizarse al debilitarse la actividad económica, según las últimas perspectivas de mercado de la Agencia Internacional de la Energía.
Crecimiento de la demanda en un panorama desequilibrado
Por el lado de la demanda el crecimiento del consumo mundial debería ralentizarse al debilitarse la actividad económica, según las últimas perspectivas de mercado de la Agencia Internacional de la Energía.
El grupo prevé que la demanda aumente en 1,1 millones de barriles diarios este año.
Aunque es menos de la mitad de la última tasa de crecimiento estimada para 2023, la cifra sigue siendo alta en términos históricos. El consumo se está normalizando tras el trastorno causado por la pandemia y, en Estados Unidos, las crecientes expectativas de un aterrizaje suave están impulsando la demanda de energía.
Aun así, el panorama mundial es desequilibrado, con un rápido abandono del petróleo en algunos sectores.
En China,el mayor importador de crudo de Asia, la electrificación de los automóviles supone un obstáculo estructural para el consumo de petróleo y lastra el crecimiento de la demanda, según Anthony Yuen, responsable de estrategia energética de Citigroup Inc.
«Esto limita la sensibilidad del petróleo a factores macroeconómicos más amplios», afirmó.
«En el pasado, los indicadores económicos podían traducirse directamente en un aumento del transporte terrestre y de la demanda de combustible», pero ahora esta relación parece debilitarse a medida que aumenta la adopción de la electricidad como combustible vehicular.
No obstante, los analistas son conscientes de los riesgos geopolíticos. Los ataques en el Mar Rojo de los militantes Houthi con base en Yemen siguen en el punto de mira, y Rusia sigue librando una guerra en Ucrania.
Y, en última instancia, los productores mundiales siguen teniendo el poder de retener la producción para satisfacer las tendencias de la demanda, aunque eso se reducirá a disciplina e intención.
«A la OPEP+ le interesa maximizar sus ingresos, por lo que debe considerar la posibilidad de producir más», dijo Yuen, de Citi. «Pero creo que esto dependerá de cómo se desarrolle la actividad de fuentes ajenas a la OPEP durante el año».
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